稳拿证券央行：中小银行债券投资要保持合理的“度”

　　7月14日，中国人民银行金融市场司负责人曹媛媛在国新办新闻发布会上表示，中小银行的债券投资需要保持合理的“度”，要把握好投资收益和风险承担的平衡，对于个别债券投资较为激进的金融机构，应该关注债券面临的利率和信用风险，人民银行将持续加强市场监测，及时将监测到的高风险机构的信息共享给金融机构监管部门。

　　多家券商研报中都提到部分省份监管部门指导当地农商行加强债券投资管理的内容。华北地区某农商行人士对记者表示：“可能是对省联社或市级行社的指导稳拿证券，目前县级行社还没有收到通知。”

　　另一中部省份农商行人士告诉《中国经营报》记者：“目前本省没有接到关于债券投资比例的监管要求，应该是针对某个单一省份的要求。”

　　债券市场稳定增长稳拿证券

　　监管在提示中小银行注意债券投资风险的同时，也看到了中小银行合理配置债券的积极意义。

　　曹媛媛在国新办新闻发布会上指出，中小银行基于自身资产配置的考虑，选择适当增持债券，增加安全资产配置，平滑经营利润的波动，这在监管允许范围内是合理的。同时，银行自发买卖债券，对市场也会起到稳定器的作用。

　　曹媛媛表示，今年上半年我国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%；债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的比重为38.6%，有力地支持了积极财政政策的实施和实体企业的融资。从债券投向显示，债券融资继续向重点领域倾斜，民营企业债券上半年发行3500多亿元，绿色、科技等相关债券发行超过1万亿元。2025年6月，公司信用类债券平均发行利率2.08%，较去年同期下降32个基点，实体经济融资成本进一步降低。

　　中小型银行持债46.4万亿元

　　华源证券7月13日研报《农村金融机构持有多少债券？》显示：农村金融机构持有的债券规模预计超过13万亿元。截至2025年5月末，中小型银行（股份行、城商行及农商行）合计持有债券46.4万亿元，占总资产的22.7%。近年来债券投资占比逐年上升。截至3月末，农村金融机构资产规模达59.9万亿元，倘若债券投资占比与中小型银行一致，持有债券规模达13.6万亿元。从10家A股上市农商行来看，截至2024年年末，债券（含同业存单）投资占比最高的达37.4%，最低的21.5%，即A股上市农商行债券（含同业存单）投资占比均超过20%。倘若以2024年年末A股农商行债券投资占比27.8%计算，农村金融机构债券持仓达16.6万亿元。

　　中央财经大学商学院教授、博士生导师杨长汉告诉记者：“中小银行在面临信贷市场需求不振、净息差持续收窄的背景下，可以通过加大债券资产配置并优化资产配置，加强资金投放分散资产风险的方式，来提高投资收益扩大银行的收入来源。同时，国家实行更加积极的财政政策，加大了国债和地方债的发行力度。政府债券信用度高、风险较低、安全性流动性较强稳拿证券，契合银行的投资偏好。加之市场利率趋势性走低、债券内在价值提升，而且投资政府债券具有税收优惠效应，债券投资收益性较好。”

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